Kodėl aukso kaina kyla, jei pasaulio ekonomika nepatiria nuosmukio, o infliacija tariamai kontroliuojama? Tai dažnai investicijų sluoksniuose girdimas klausimas, į kurį pabandysiu atsakyti.

Turime pradėti nuo klausimo paaiškinimo. Tiesa, kad infliacija pamažu mažėja, bet negalime teigti, kad ji valdoma. Prisiminkime, kad naujausi JAV VKI duomenys buvo metiniai 3 proc., o euro zonoje – 2,6 proc., o aštuonios šalys skelbia duomenis, viršijančius 3 proc., įskaitant Ispaniją.

Štai kodėl centriniai bankai turi sudaryti niūrumo įspūdį ir išlaikyti palūkanų normas arba jas mažinti labai atsargiai. Tačiau pinigų politika toli gražu nėra ribojanti. Pinigų pasiūlos augimas spartėja, ECB palaiko savo „susiskaidymą stabdantį mechanizmą“, o Federalinis rezervų bankas ir toliau švirkščia pinigus per likvidumo langą. Neabejotinai galime teigti, kad pinigų politika nėra prisitaikanti.

Šio straipsnio pabaigoje aukso kaina viršija 2400 USD už unciją, ty nuo 2024 m. sausio 19 d. padidėjo 16,5 %. Tuo pačiu laikotarpiu aukso rezultatai buvo geresni nei S&P 500, Stoxx 600 Europoje ir MSCI Global. Tiesą sakant, per pastaruosius penkerius metus auksas pralenkė ne tik Europos ir pasaulio akcijų rinkas, bet ir S&P 500, o tik Nasdaq lenkė tauriuosius metalus. Tai tariamo atsigavimo ir stiprios akcijų rinkų plėtros laikotarpis. Viena vertus, atsižvelgiant į netvarų JAV ir išsivysčiusių šalių deficitą, rinka diskontuoja nuolatinę centrinių bankų skatinamąją ir ekspansinę politiką, netgi galimą didelę skolos monetizaciją. Tai reiškia, kad rinka daro prielaidą, kad Federalinis rezervų bankas ir ECB negalės išlaikyti savo balansų sumažinimo, kai daugelyje ekonomikų didėja skolos ir viešosios išlaidos. Dėl to auksas apsaugo daugelį investuotojų nuo valiutos perkamosios galios erozijos, ty infliacijos, be ypatingo Bitcoin nepastovumo. Jei rinka diskontuoja tolesnę pinigų plėtrą, kad padengtų sukauptą deficitą, normalu, kad investuotojas ieško apsaugos su auksu, kuris turi šimtmečių istoriją kaip alternatyva patikėtiniams pinigams ir siūlo mažo nepastovumo apsidraudimą nuo valiutos nuvertėjimo.

Kitas svarbus veiksnys – centrinio banko aukso pirkimas. JP Morganui priskiriama frazė „auksas yra pinigai, o visa kita yra kreditas“. Visi pasaulio centriniai bankai į savo turto bazę įtraukia iždo obligacijas iš šalių, kurios yra pasaulinės atsargų valiutos. Tai leidžia centriniams bankams visame pasaulyje bandyti stabilizuoti savo valiutas. Kai skaitome, kad centrinis bankas perka ar parduoda dolerius ar eurus, jis atlieka sandorius ne su fizine valiuta, o su vyriausybės obligacijomis. Taigi, vyriausybių obligacijų rinkos kainai 2019–2024 m. nukritus 7 proc., daugelis šių centrinių bankų patiria paslėptus nuostolius dėl sumažėjusios jų turto vertės. Koks yra geriausias būdas sustiprinti centrinio banko balansą, taip diversifikuojant ir sumažinant fiat valiutų riziką? Pirkite auksą.

Didėjantis centrinių bankų aukso pirkimas yra esminis veiksnys, pateisinantis pastaruoju metu išaugusią tauriojo metalo paklausą. Centriniai bankai, ypač Kinijos ir Indijos, bando sumažinti savo priklausomybę nuo dolerio ar euro, kad diversifikuotų savo atsargas. Tačiau tai nereiškia visiško dolerio mažinimo. Toli nuo to.

Pasaulio aukso tarybos duomenimis, centriniai bankai padidino savo aukso pirkimą iki daugiau nei 1000 tonų per metus 2022 ir 2023 m. Tai reiškia, kad pinigų valdymo institucijos sudaro beveik ketvirtadalį metinės aukso paklausos laikotarpiu, kai pasiūla ir gamyba padidėjo. nežymiai išaugo. „Morgan Stanley“ duomenimis, 2024 m. birželio mėn. produkcijos ir paklausos santykis yra 0,9.

Pasaulio oficialios aukso atsargos pirmąjį 2024 m. ketvirtį padidėjo 290 grynųjų tonų – didžiausias nuo 2000 m., Pasaulio aukso tarybos duomenimis, 69 % daugiau nei penkerių metų ketvirčio vidurkis (171 metrinė tona).

Kinijos liaudies bankas ir Indijos centrinis bankas yra didžiausi pirkėjai, nes jie siekia subalansuoti savo atsargas, pridedant daugiau aukso, kad sumažintų nuostolingą vyriausybės vertybinių popierių poziciją. „Metals Focus“, „Refinitiv GFMS“ ir Pasaulio aukso tarybos duomenimis, Kinija aukso pirkimus didina septyniolika mėnesių, o nuo 2022 m. savo atsargas padidino 16 proc. .

Tai nereiškia visiško dolerio mažinimo, nes Kinijos liaudies bankas turi 4,6% visų savo aukso atsargų. JAV iždo obligacijos yra svarbiausias turtas, kuris sudaro daugiau nei 50% Kinijos centrinio banko turto. Tačiau jos tikslas – padidinti aukso atsargas bent iki 14 proc., skelbia vietos žiniasklaida. Taigi, tai reikštų reikšmingą metinį aukso pirkimą daugelį metų.

Indijos centrinis bankas per pirmąjį ketvirtį padidino aukso atsargas 19 metrinių tonų. Kiti centriniai bankai, kurie diversifikuoja ir perka daugiau aukso nei bet kada anksčiau, yra Kazachstano nacionalinis bankas, Singapūro pinigų institucija, Kataro centrinis bankas, Turkijos centrinis bankas ir Omano centrinis bankas, remiantis pirmiau minėtais šaltiniais. . Per šį laikotarpį tiek Čekijos nacionalinis bankas, tiek Lenkijos nacionalinis bankas padidino savo aukso atsargas Europoje ir pasiekė aukščiausią lygį nuo 2021 m. Tokiais atvejais siekiama subalansuoti aktyvų bazę, kad būtų daugiau aukso ir mažiau euro zonos. vyriausybės obligacijų.

Šios centrinio banko tendencijos tikslas – padidinti turto svorį, kuris svyruoja nuo vyriausybės obligacijų kainos. Kalbama ne apie dolerio mažinimą, o apie balanso subalansavimą nuo nepastovumo, kurį sukelia jų pačių klaidinga ekspansinė politika. Daugelį metų centrinių bankų politika buvo mažinti savo aukso atsargas, o dabar jie turi grįžti prie logikos ir atkurti pusiausvyrą po ilgų metų latentinių nuostolių dėl savo vyriausybės obligacijų. Tiesą sakant, galima sakyti, kad pasaulio centriniai bankai numato plačią rezervinių valiutų perkamosios galios eroziją dėl fiskalinės ir monetarinės politikos prisotinimo, todėl jiems reikia daugiau aukso.

Daugelį metų galvojusi, kad pinigus galima spausdinti be ribų ir nesukuriant infliacijos, pinigų valdymo institucijos bando grįžti prie logikos ir turėti daugiau aukso savo balansuose. Tuo pačiu metu daugelis tikėjosi, kad prekybos karas tarp Kinijos ir JAV bei pasaulinė poliarizacija Bideno metais pasikeis, o atsitiko priešingai. Tai įsibėgėjo. Dabar dėl paslėptų valstybės obligacijų turto portfelio praradimo visi centriniai bankai verčia pirkti daugiau aukso ir bandyti apsisaugoti nuo naujų infliacijos spaudimo protrūkių.

Didelės koreliacijos tarp turto ir nuolatinio pinigų sunaikinimo eroje auksas yra mažo nepastovumo, mažos koreliacijos ir stiprios ilgalaikės grąžos priedas prie bet kokio atsargaus portfelio.



Source link

By admin