The Federalinis rezervas nepaisant to, nusprendė sumažinti palūkanų normas 50 bazinių punktų pirmininkas Powellas mano, kad „nėra jokios recesijos ar nuosmukio rizikos“, „tvirta ekonomika“ ir „stipri darbo rinka“.
Neatsižvelgęs į pinigų suvestinių rodiklių įtaką ir įspėjamuosius infliacijos ženklus, Federalinis rezervų bankas trejus metus iš eilės pažeidė savo kainų stabilumo mandatą, pirmenybę teikdamas likvidumo injekcijoms, ty pinigų spausdinimui, o ne valiutos perkamosios galios atkūrimui.
„Aukščiau ilgiau“ politika truko tik aštuoniolika mėnesių. Be to, naujausias Čikagos Fed nacionalinio finansinių sąlygų indekso rodmuo rodo, kad sąlygos yra labai laisvos. Tiesą sakant, FED niekada taip nesumažino palūkanų normų, kai finansinės sąlygos buvo tokios laisvos.
Jei finansinės sąlygos itin laisvos, o ekonomika ir darbo rinka stipri, pagal FOMC protokolą nėra jokių nuosmukio ženklų, o infliacija ir toliau viršija tikslinį, ypač pagrindinį VKI, kodėl jie turėtų taip greitai mažinti palūkanų normas? Kas atsitiko?
Fed nusprendė gelbėti vyriausybę per visą rinkimų procesą. Šiandien abejojama FED nepriklausomybe. Įkainių mažinimas, siekiant padėti pernelyg įsiskolinusiai vyriausybei, tapo rinkimų kampanijos dalimi.
Fed rugsėjį nepanikavo po neigiamos peržiūros, dėl kurios nuo ankstesnio svarstymo neteko 818 000 darbo vietų. Fed jau birželį panikavo, kai atidėjo savo griežtinimo ciklą, kuris sutapo su valstybės obligacijų pajamingumo sprogimu. Nepaisant nuolatinės infliacijos ir perkaitusios ekonomikos, Komitetas nusprendė „sulėtinti savo vertybinių popierių mažėjimo tempą sumažindamas iždo vertybinių popierių mėnesinę išpirkimo viršutinę ribą nuo 60 mlrd. USD iki 25 mlrd. Be to, Fed paskelbė, kad „reinvestuos visus pagrindinius mokėjimus, viršijančius šią viršutinę ribą, į iždo vertybinius popierius“. Fed panikavo, nes dvejų metų iždo pajamingumas nuo 2024 m. sausio iki gegužės pakilo iki 5,03%, nepaisant tariamai tvirtos ekonomikos ir labai vilčių teikiančių oficialių pagrindinių duomenų.
Bideno-Harriso administracijos fiskalinis neatsakingumas metinį deficitą padidino iki naujų aukštumų, nepaisant rekordinių mokesčių įplaukų ir geresnio nei tikėtasi BVP augimo. Žinoma, visi žinome, kad ekonomika nėra tokia stipri, kaip atrodo, ir kad pagrindiniai skaičiai slepia daug silpnesnę darbo rinką ir produktyvią ekonomiką, tačiau FED sureagavo pirmuoju savo veiksmų švelninimu, kai pamatė, kad iždo pajamingumas išaugo iki naujų aukštumų ir nes ėmė akivaizdžiai mažėti užsienio investuotojų JAV valstybės skolos paklausa.
Fiskaliniame fronte reikalai tik pablogėjo po birželį paskelbto „ramaus palengvinimo“. Iždo departamento duomenimis, per pirmuosius vienuolika 2024 fiskalinių metų mėnesių JAV biudžeto deficitas pasiekė 1,897 trilijono USD, o metinės valstybės skolos palūkanų išlaidos pirmą kartą viršijo 1 trilijoną USD. Be to, savo prognozėse Iždas tikėjosi, kad 2024–2034 m. vyriausybės skola padidės 16 trilijonų USD. Kongreso biudžeto biuras apskaičiavo, kad įgyvendinus Harriso ekonomikos planą skola dar padidės 2,25 trilijonais USD.
Fed turėjo veikti smarkiai sumažindamas palūkanų normą, kad išgelbėtų iždą. Tai tikrai paveikė rinkas. Rugsėjo 20 d. dvejų metų pajamingumas buvo 3,59, tai yra žemiausias lygis nuo 2022 m. rugsėjo mėn. Tačiau dirbtinai sumažinus valstybės obligacijų pajamingumą, didžiulė JAV fiskalinė problema nebus užmaskuota; tai dar labiau pablogins.
Palūkanų mažinimas realiajai ekonomikai turės ribotą poveikį, nes 15 metų efektyvi būsto paskolų palūkanų norma išlieka 5,6 proc., o finansinės sąlygos labai nepalengvės. Be to, sunku patikėti, kad šeimos ir įmonės pradės reikalauti daugiau kreditų, turint rekordinius kredito kortelių skolos lygius ir ir taip silpną ekonomiką, kuri per pastaruosius ketverius metus neaugo nei Russell 2000 pardavimai, nei pajamos.
Palūkanų mažinimas yra priemonė vyriausybei išgelbėti, tačiau tai taip pat paskatins iždą per ateinančius kelis mėnesius pridėti daugiau skolų. Jei palengvinsite vyriausybių skolinimąsi, jos mielai tai padarys ir toliau spausdins valiutą, todėl valiuta lėtai mažės.
Tikėtina, kad FED palūkanų normų mažinimo ciklas tęsis. Tačiau tai ir toliau mažins pasitikėjimą valiuta ir tarptautinę vyriausybių obligacijų paklausą, todėl JAV dolerio perkamoji galia nuolat mažės.
Fed dabar vykdo kampaniją ir kiek įmanoma rems vyriausybės skolą, neigiamą poveikį perkeldamas realiems atlyginimams ir mažoms įmonėms. Jei FED nesugebės pažaboti deficitinių išlaidų ir vyriausybės skolos apetito, jis praras vieną iš savo egzistavimo priežasčių. Jei Federalinis rezervų bankas taps vyriausybine agentūra, kuri teikia pirmenybę valstybės skolos vertybinių popierių emisijai, o ne kainų stabilumui, greičiausiai baigsis Japonijos stiliaus sąstingis ir JAV dolerio, kaip saugiausio pasaulio turto pasaulio centrinių bankų balansuose, pabaiga.