Verslo aprašymas
2000 m. įsteigta kanadiečio Jameso van Bergho, kuris tiesiogiai ir netiesiogiai vis dar yra didžiausias jos akcininkas, „Benefit Systems“ (www.benefitsystems.pl) šiandien yra Nr. 1 su atlyginimu nesusijusių išmokų teikėja. nuolaidos kūno rengybai, kultūrai, restoranams, sveikatai VRE. 2024 m. kovo mėn. pabaigoje bendrovė dirbo su >41 000 darbdavių (2011 m.: 2 850) visose regioninėse rinkose. Pirminio produkto – „MultiSport“ kortelės – skaičius buvo lygus 1 996 600 (2011 m.: 235 000), iš kurių Lenkijoje – 1 508 800, Čekijoje – 231 800 (BFT ten veikia nuo 2010 m.), Slovakijoje – 62 000, Bulgarijoje – 142, 250. ), 44 600 Kroatijoje (nuo 2018 m.) ir 7 200 Turkijoje (nuo 2021 m.). Be premijų kortelių verslo, pastaruosius kelerius metus Benefit Systems taip pat pastatė nuosavų kūno rengybos centrų tinklą (1/24 ketvirtis: iš viso 255 centrai, iš jų 224 Lenkijoje su 14 skirtingų prekių ženklų, pvz., Zdrofit, Good Luck ir Fit Fabric taip pat 31 užsienyje). Vadovybės teigimu, šiuo metu ji valdo didžiausią tokį tinklą Lenkijoje.
„Benefit Systems“ verslo modelis yra panašus į draudimą ta prasme, kad verslo klientai (kartais ir jų darbuotojai iki 50 proc.) moka bendrovei fiksuotą mėnesinį mokestį už kiekvieną premijos kortelę ir įmonė turės išlaidų tik tuo atveju, jei darbuotojas naudosis kortele. . Darbuotojai gauna prieigą prie >9 300 įrenginių viename gaminyje ir gali naudotis įvairiomis paslaugomis, įskaitant įvairius internetinius priedus / kursus, už palyginti nedidelę pinigų sumą. Kai vartotojai nori išbandyti naują vietą treniruotėms, jiems nereikia rūpintis dokumentų pildymu vietoje – tereikia parodyti BFT premijos kortelę su tapatybės įrodymu arba BFT programėlę.
Kalbant apie darbdavius, premijos kortelė daro juos patrauklesnius darbo rinkoje, skatina darbuotojų išlaikymą ir pagerina darbuotojų tinkamumą bei sveikatą, o tai gali sumažinti išlaidas. Be to, „Benefit Systems“ verslo klientai gauna vieną sąskaitą faktūrą, o ne keliasdešimt iš skirtingų objektų, o tai žymiai sumažina jų administracinį darbą.
Finansai
Nuo 2011 m., kai „Benefit Systems“ buvo įtraukta į Varšuvos vertybinių popierių biržą už 107 PLN už akciją, pajamas ir grynąsias pajamas padidino atitinkamai 22,4% ir 22,9% CAGR. Už 2023 metus bendrovė išmokėjo 41 PLN/akcijai dividendų (šiuo metu pelningumas = 1,3%), tačiau 2016–2022 metais visą pelną reinvestavo. 2023 m. ji sukūrė 22,3 % ROCE, palyginti su 10,6 % 2022 m.
2024 m. sausio–kovo mėn. „Benefit Systems“ pranešė apie 801,1 mln. PLN (+28,1 %) pajamas. Nors premijų kortelių skaičius per metus išaugo 12,7%, ARPU visose rinkose padidėjo mažais dviženkliais procentiniais punktais. Lenkijos verslas sudarė 72,6% visų pajamų ir uždirbo 17,7% EBIT maržą (1/23 ketvirtis: 11,6%). Tarptautinio verslo (Čekijos Respublika: +14,1% per metus iki 124,3 mln. PLN, Bulgarija: +11,6% iki 53,2 mln. PLN) EBIT marža buvo 11,6% (8,6%). Turėdama -3,6 mln. PLN, Turkija buvo vienintelė geografinė rinka, kuri pranešė apie veiklos nuostolį 1/24 ketvirtį.
29,7 % (1/23 ketvirtis: 23,3 %), BFT 1/24 ketvirčio bendrasis pelnas buvo stiprus. 1/24 ketvirtį bendrovės EBIT padidėjo iki 123 mln. PLN (+87,2 proc. per metus, 15,4 proc. marža, palyginti su 10,5 proc. I/23 ketv., EBIT be ESOP: 130,6 mln. PLN), o grynosios pajamos – iki 92,1 mln. PLN (+75,9 proc. 11,5 % marža). Todėl veiklos ir laisvųjų pinigų srautas pagerėjo nuo 177,1 mln. PLN I/23 ketvirtį iki 244,8 PLN ir atitinkamai nuo 137,5 mln. PLN iki 194,8 mln. PLN. 2024-03-31 „Benefit Systems“ grynieji pinigai (išskyrus 16-ąjį TFAS nuomą) sudarė 505,6 mln. PLN, palyginti su 373,5 mln. PLN 2023 m. pabaigoje ir 7,8 mln. PLN 2022 m. kovo 31 d.
Išvada
Mums patinka patrauklus ir labai pelningas Benefit Systems verslo modelis, kuris, atsižvelgiant į didelę konkurenciją dėl darbuotojų ir nepiniginių išmokų darbuotojams populiarumą Vidurio ir Rytų Europos šalyse, turi puikias augimo perspektyvas. Atsižvelgdami į ilgametę patirtį ir sumanią strategiją (-> premijų kortelių ir nuosavų kūno rengybos klubų derinys), manome, kad kiti žaidėjai, tokie kaip Medicover, artimiausioje ateityje nekels grėsmės įmonės lyderiavimui rinkoje. Mūsų nuomone, ypač didelis augimo potencialas yra Turkijoje, šalyje, kurioje gyvena 85 mln. gyventojų, 9 miestai su 1 mln.+ gyventojų ir labai išsklaidyta kūno rengybos rinka.
Manome, kad „Benefit Systems“ yra puiki atsarga, kurią galima laikyti ilgam laikui. Nors 2024E valdymo vadovai maks. 230 000 naujų kortelių (150 000 Lenkijoje, 80 000 užsienio rinkose), didelis vienaženklis ARPU augimas ir panaši nekoreguota EBIT marža per metus (be darbuotojų skatinimo sistemos išlaidų, kurias vadovybė vertina 68 mln. PLN), matome galimybė padidinti gaires, ypač ketvirtąjį/24E ketvirtį, kuris paprastai yra geriausias metų laikotarpis įmonei (>30 proc. grynasis pelnas).
Benefit Systems taip pat turi patrauklią dividendų politiką. 2023–2025 m. numatoma išmokėti ne mažiau kaip 60% konsoliduoto grynojo pelno.
Kalbant apie rizikas, manome, kad pagrindinės yra šios: 1. Kitos pandemijos protrūkis, 2. Perteklinės investicijos į naujus treniruoklių centrus (2024E BFT planuoja atidaryti 15 naujų centrų Lenkijoje ir mažiausiai 20 užsienyje).