1983 m. filme „Prekybos vietos“ du turtingi broliai ėmėsi manipuliuoti prekių rinka, paimdami į rankas slaptą vyriausybės ataskaitą apie derlių. Eddie Murphy veikėjas naudoja tą pavogtą peržiūrą, kad apsipirktų prieš visus kitus ir užsidirbtų daug pinigų. Filmo žiūrovai turėjo tai pamatyti kaip įžūlų ir aiškiai neteisėtą. Išskyrus tai, kad nebuvo.
„Žmonės nustebo sužinoję, kad tai nėra nusikaltimas“, – sakė Peteris Sanchezas Guarda, kuris 22 metus dirbo biržos prekių ateities sandorių komisijoje, o vėliau 2024 m.
Spragas, į kurią filmas suklupo, galiausiai privertė Vašingtono ranką. Po 2008 m. finansinės krizės Kongresas peržiūrėjo Prekių biržos įstatymą, kad būtų aišku, kad prekyba pasisavinta vyriausybės informacija yra neribota. Kapitolijaus kalvoje pakeitimas gavo neoficialų slapyvardį: „Eddie Murphy taisyklė“. Vėliau CFTC įtraukė šią instituciją į 17 CFR §180.1, plačią kovos su sukčiavimu nuostatą, pagrįstą SEC 10b-5 taisyklėmis.
Praėjus keturiems dešimtmečiams po prekybos vietų, sunku nepaisyti šio posūkio. Toks elgesys, kuris kadaise praslydo pro plyšius, vėl iškilo naujoje vietoje. Ji nebeapsiriboja Wall Street prekybos stalais ar Čikagos prekių birža. Vietoj to, tai žaidžiama prognozavimo rinkos platformose, kur vartotojai lažinasi dėl visko – nuo puslaikio pasirodymų sąrašų iki ginkluoto konflikto protrūkio.
Ir šį kartą sargybiniai gali būti dar labiau atsilikę.
Karas tampa prekiaujamu signalu prognozavimo platformose
Numatymo rinkos kažkada buvo traktuojamos kaip keistoki eksperimentai, skaitmeninės keistenybės, kur žmonės galėjo lažintis dėl rinkimų rezultatų ar apdovanojimų šou. Pastaruoju metu jie pateko į tamsesnę teritoriją. Dabar sutartyse stebimi momentai, kai dalyvauja Iranas, Izraelis, Venesuela ir Ukraina. Kai prasideda šnabždesys apie oro antskrydį ar kariuomenės judėjimą, kainos gali svyruoti gerokai anksčiau nei bus paskelbtas oficialus pareiškimas.
Kitas teisinis principas, kuriuo remiamasi, vadinamas neteisėto pasisavinimo teorija, kai informacija, kuri priklauso jūsų darbdaviui arba kurią gaunate dėl jūsų darbo, jūs gaunate prieigą prie informacijos ir ja prekiaujate. Ir jūs neturite teisės tuo naudotis, nes tai atsirado dėl jūsų darbo.
Peter Sanchez Guarda, buvęs CFTC specialusis patarėjas
Vienas epizodas, susijęs su lažybomis, susijusiomis su Iranu, sulaukė ypatingo dėmesio po to, kai sutartys smarkiai pasikeitė prieš realius įvykius. Panašūs klausimai kilo su Izraelio karinėmis operacijomis susijusioms rinkoms. Kyla įtarimas, ar kas nors, turintis pažangių žinių, galėjo pasielgti, kol visuomenė nepagavo.
Sanchezui Guardai tradicinė prekybos viešai neatskleista informacija sistema pradeda klibėti.
„Vertybinių popierių bylose jūs žinote, kas yra įprasti įtariamieji“, – sakė jis „ReadWrite“. „Tai buhalteris, teisininkas, keli žmonės įmonės viduje, galbūt finansų spaustuvininkas. Galite juos suapvalinti.”
Valstybinės įmonės turi ribas. Yra įmonių pareigūnai, atitikties skyriai ir audito sekos. Kai kas nors nuteka, tyrėjai gali nubrėžti apskritimą aplink baigtinę grupę.
Tačiau prognozių rinkos neturi tokio perimetro.
„Jei lažinatės dėl šou pusės laiko tarpo, kiek žmonių turi prieigą prie šios informacijos? – paklausė Sanchezas Guarda. – Tu net nežinai, kas jie tokie.
Padidinkite šią problemą iki geopolitikos ir ji taps beveik nevaldoma. Žinios apie karinius veiksmus retai apsiriboja tvarkingu vadovų kabinetu. Jis gali plisti į išorę per planuotojus, rezervistus, rangovus, diplomatus, žvalgybos analitikus, vertėjus ir logistikos komandas. Net civiliai, laisvai susiję su operatyviniu planavimu, gali paimti fragmentus.
Nė vienas iš jų nėra skolingas prognozavimo rinkai. Kai kurie galbūt niekada negirdėjo apie platformą, kurioje prekiaujama sutartimi. Visgi, informacijos kelionės ir tylus komentaras draugui, užuomina pro šalį ar net laiku atliktas statymas internete gali staiga tapti aukso dulkėmis.
Kol visuomenė pamatys antraštes, rinka jau gali būti pajudėjusi.
Įgyvendinimo spraga, palyginti su prekyba viešai neatskleista informacija prognozių rinkose
Teisiškai kalbant, draudimas patenka į CFTC 17 taisyklę CFR §180.1, kuri draudžia naudoti bet kokius manipuliavimo ar apgaulingus įrenginius, susijusius su išvestinių finansinių priemonių sandoriu, įskaitant prekybą pasisavinta nevieša informacija. Teismai gali remtis dešimtmečius galiojančiais vertybinių popierių įstatymais, kad jį aiškintų.
„Taigi techniškai tai yra neteisėta“, – sakė Sanchezas Guarda. „Bet būtų labai sunku atlikti policiją”.
Priežastis yra struktūrinė. Akcijų rinkose prekybos viešai neatskleista informacija atvejai remiasi seniai nusidėvėjusiais įrankiais. Reguliavimo institucijos išduoda šaukimus į šaukimus, peržiūri el. pašto siuntas, nagrinėja tarpininkavimo sąskaitas ir remiasi įmonių ataskaitų teikimo reikalavimais, taigi yra veiksmų planas.
Kita vertus, prognozavimo rinkos apverčia šį scenarijų. Jie dažnai kuriami remiantis pavieniais, naujais įvykiais. Gali būti, kad nėra istorinio pagrindo, kaip atrodo „įprasta“ prekyba.
„Jūs nežinotumėte, kas jie tokie“, – sakė Sanchezas Guarda. „Tai gali būti atsarginis šokėjas. Tai gali būti apsaugos darbuotojas. Tai gali būti tokio žmogaus kaimynas.”
„Super Bowl“ tapo mažai tikėtinu išbandymu. Vieno plačiai aptarto incidento metu prekybininkas prieš pat žaidimą susikūrė paskyrą ir atliko daugybę lažybų, susijusių su pasirodymo pusmečio ypatumais, įskaitant dainų pasirinkimą ir tvarką. Kiekvienas statymas pataikė. Tada sąskaita dingo.
Sandoriai su viešai neatskleista informacija paprastai išsiskiria tuo, kad jie yra didesni nei vidutiniai ir keistai suplanuoti.
Mattas Bresleris, „Odditt“ generalinis direktorius
Reguliuojamose vietose, tokiose kaip Kalshi, yra bent keletas stebėjimo sistemų. Kriptovaliu pagrįstose platformose, pvz., „Polymarket“, priežiūra gali būti silpnesnė arba jos visai nebūti.
Mattas Bresleris, „Odditt“ generalinis direktorius, sakė, kad įtartini sandoriai dažnai atsiskleidžia pagal jų dydį ir laiką.
„Insideriniai sandoriai paprastai išsiskiria tuo, kad jie yra didesni nei vidutiniai ir keistai suplanuoti“, – sakė Bresleris „ReadWrite“, pakartodamas paties Kalshi viešus prisipažinimus. Kaip sakė „Kalshi“ generalinis direktorius Tarekas Mansouras, „žmonės paprastai nesukčiauja už 25 USD“.
Nepaisant to, precedento nebuvimas verčia stebėjimą spėlioti. Bresleris uždavė pagrindinį klausimą: „Kaip apibrėžti įprastą prekybos elgesį vienkartinėje rinkoje, pavyzdžiui, ar Barronas Trumpas dalyvaus Sąjungos būklės konferencijoje?
Neapibrėžtumas išplito į viešumą, kai Andrew Rossas Sorkinas CNBC paspaudė Mansourą hipotetiniu klausimu. Jei atsarginis šokėjas žinotų atlikėjo pradžios dainą ir atliktų statymą, ar tai būtų laikoma prekyba viešai neatskleista informacija?
Tvarkaus atsakymo nebuvo, nes teisinė architektūra niekada nebuvo kuriama atsižvelgiant į tokį scenarijų.
Be viešai neatskleistos žinios, yra tiesioginio manipuliavimo galimybė. Sutartis gali priklausyti nuo to, kiek kartų kalboje pasirodo tam tikras žodis. Teoriškai kalbėtojas gali turėti įtakos rezultatui.
„Jei lažinate, kiek kartų žodis vartojamas kalboje, – sakė Sanchezas Guarda, – ir aš sakau kalbą, galiu tuo manipuliuoti.
Platformos gali uždrausti tokį elgesį savo paslaugų teikimo sąlygose, tačiau tai nustatyti prieš išmokėjimą yra kitas dalykas. „Kaip jie tai sugautų?” – paklausė Sanchezas Guarda.
Įtraukite kriptovaliutų infrastruktūrą į rinkinį, o kelias gali greitai atšalti, nes kai kurios platformos remiasi išmaniosiomis sutartimis ir pabrėžia vartotojų anonimiškumą.
„Jei turite biržos bėgius, kuriuos valdo išmaniosios sutartys ir kriptovaliuta, o pardavimo taškas yra anonimiškumas, kaip sužinotumėte, kas už tai? Sanchezas Guarda sakė.
Ir net jei reguliavimo institucija nustato netinkamą elgesį, lėšų susigrąžinimas negarantuojamas.
„Jei išmaniojoje sutartyje nurodyta, kad jums mokama, jums mokama“, – sakė jis. „Teisinis sprendimas to nepakeis“.
Visa tai atsiskleidžia, kai CFTC susiduria su mažėjančiais ištekliais. Esant pilnam personalui, agentūra yra tik dalis SEC dydžio. Pastaruoju metu ji dirba su maždaug 20 % mažiau darbuotojų nei įprastai. Ataskaitoje nurodyta, kad CFTC biuras Čikagoje, kuris ilgą laiką buvo pagrindinis išvestinių finansinių priemonių vykdymo klausimais, buvo sumažintas iki vieno vykdymo advokato.
Žinote, jie yra per menkai pasiskirstę, palyginti su jų tradicinėmis rinkomis. Bet žinote, jei turėsite šias rinkas, kurias jie turi aprėpti, o tai susiję su sporto lažybomis, kiek kartų kalboje pasakomas žodis, kas koncertuoja tam tikrą vakarą, kokias dainas jie dainuos. Galite lažintis dėl bet ko. Kaip turėtum pakankamai žmonių, kurie tuo tiki?
Peter Sanchez Guarda, buvęs CFTC specialusis patarėjas
Agentūros dabar prižiūrimos veiklos apimtis išaugo ir apima sutartis, susijusias su sportu, pramogomis, politika ir ginkluotais konfliktais.
„Kaip jūs turėtumėte pakankamai žmonių, kad tai sutvarkytų? – paklausė Sanchezas Guarda.
Numatymo rinkos remiasi asimetrine informacija per tariamą prekybą viešai neatskleista informacija
Visa tai nereiškia, kad prognozavimo rinkoms trūksta vertės. Sanchezas Guarda primena daugiau nei šimtmetį atgal į Francisą Galtoną ir idėją, žinomą kaip minios išmintis. Kai didelės grupės atlieka nepriklausomus įvertinimus, jų kolektyvinis sprendimas gali būti nepaprastai tikslus.
Prognozavimo rinkos bando formalizuoti šį principą, skirdamos pinigus ant linijos. Dalyviai savo įsitikinimus remia grynaisiais pinigais, o kainos tuos įsitikinimus sujungia į tikimybę.
Sistema geriausiai veikia, kai informacija yra plačiai pasklidusi ir maždaug vienoda.
„Jei aš esu tas, kuris įdėjo pupeles į stiklainį, tiksliai žinau, kiek jų yra“, – sakė Sanchezas Guarda. „Mano spėjimas neturi daugiau svorio nei bet kuris kitas.
Tai ir yra laimikis. Rinkos padidina žinias, bet taip pat padidina pranašumus. Kai kas nors turi konkrečios, neviešos informacijos, žaidimo laukas smarkiai pakrypsta.
„Dieną prieš invaziją į Venesuelą daug žmonių lažinosi dėl to“, – sakė jis. „Kodėl šansai drastiškai pasikeitė? Nes kažkas kažką žinojo.”
Kai kuriais atvejais tas ankstyvas signalas gali būti socialiai naudingas. Staigus kainų svyravimas gali reikšti įvykius, kol oficialūs kanalai jų nepatvirtins. Tuo pačiu metu tai gali reikšti tylų turto perkėlimą iš neinformuoto į informuotą.
Prognozavimo rinkos dažnai laikomos novatoriškomis finansinėmis technologijomis, tačiau Sanchezas Guarda yra mažiau apakinti.
„Tai, kuo jie prekiauja, iš esmės yra dvejetainis pasirinkimas“, – sakė jis. „Tai naujas vynas senuose buteliuose“.
Įvyniojimas gali atrodyti šiuolaikiškai, tačiau pagrindinė įtampa yra pažįstama. Platformoms plečiantis į vis jautresnę teritoriją, turime paklausti, kas gali prekiauti tuo, ką žino, o kam lieka kita statymo pusė?
Prekybos vietose piktadariai atskleidžiami ir sistema vėl užsifiksuoja. Šiandieninėse prognozavimo platformose sandoriai gali įvykti per kelias sekundes. Lėšos taip pat greitai gali judėti per sienas. Kol kas nors užduos sunkius klausimus, pelnas jau gali būti užrakintas.
Baigiamieji titrai, bent jau kol kas, dar turi būti paskelbti.
Teminis vaizdas: Prekyba viešai neatskleista informacija, autorius Nick Youngson CC BY-SA 3.0 Pix4free.org
Nuoroda į informacijos šaltinį