Istorija ir dabartinis verslas
„Toya“, įsikūrusi Wroclaw/Lenkijoje, rinkoje dalyvavo nuo 1990 m., Kai buvo įkurtas jo pirmtakas „Toya Import-Eksport SC“. 2001 m. „Toya“ buvo paversta bendrove bendrove ir atidarė platinimo ir logistikos centrą Wroclaw mieste (Pietų Lenkija). 2003 m. Ji pristatė savo prekės ženklus „Yato“ („Hand & Pneumatic Construction“, „Seminaras“ ir „Garden Tools“), „STHOR“ („ElectroTools for Construction“ ir „Renovation Work“), „Vorel“ (rankos ir pneumatiniai įrankiai, skirti elektrijams, šaltkalviams, paslaugų technikams, suvirintojams, plunksnos ir DIY entuziajoms), „Fornsmiths“, „Flo“ („Tools“ ir „Tools“ ir Rumunija – kur šiandien ji turi biurą ir sandėlį su c. 7000 kv. M – ir 2008 m. Kinijai (šiuo metu 29 250 kv. M. Zhejiango provincijoje). Lenkijoje „Toya“ 2007 m. Atidarė dar vieną sandėlį Nadarzyne (24 km nuo Varšuvos), kuris šiandien turi 26 370 kv. Nuo savo IPO 2011 m. Bendrovė, kuri parduoda> 100 pasaulio šalių, padidino savo pajamas, o EBIT – 11% CAGR – iki 821 mln. PLN 2024 m., O 7,2% – atitinkamai 87,4 mln. PLN. 2024 m. 43,7% savo pajamų kilo iš didmeninio kanalo (pardavimų iš Lenkijos, Rumunijos ir Kinijos), 11,8% iš mažmeninės prekybos tinklų (Lenkija ir Rumunija) ir 10,4% iš interneto (bendrovės pačios internetinės parduotuvės www.toya24.pl & www.toya24.ro taip pat išorinės populiarios internetinės platformos, gauna didžiausią gailestingumą. Praėjusiais metais „Toya“ tarptautinis verslas sudarė 34,1% visų savo pajamų.
„Einhell“, įsikūrusi Landau an der Isar/Vokietijoje, buvo įkurtas 1964 m. 1968 m. Ji pradėjo savo tarptautinę plėtrą Europoje ir Azijoje, o 1998 m. Įskaičiavo savo akcijas Frankfurto vertybinių popierių biržoje. Šiandien Vokietijoje jis turi gamybos įrenginius ir sandėlius (platinimas, moksliniai tyrimai ir plėtra, projektavimo ir logistikos centras, kurio maksimali 2,3 mln. Per pastaruosius 10 metų „Einhell“ padidino savo pajamas nuo 10,3% iki 1,1 mlrd. EUR 2024 m., O EBIT – 28,3% iki 101,2 mln. EUR. Praėjusiais metais 61% bendrovės pajamų gavo iš klientų, kurie įsikūrę Vakarų Europoje, įskaitant. Dach, 12% iš Rytų Europos ir 27% iš kitų pasaulio vietų. Nors „Einhell“ neskelbia išsamaus platinimo kanalų dalies padalijimo, praeityje jis paviešino, kad didžioji dalis savo pajamų yra gauta parduotuvėse „pasidaryk pats“ entuziastams ir profesionaliems vartotojams. Patentuoti produktai, pagrįsti „Power X-Cange“ platforma, sudaro> 50% „Einhell“ metinių pajamų.
Pelningumas ir grynųjų pinigų srautai
Per pastaruosius penkerius metus „Toya“ ir „Einhell“ nuolat sukūrė bendrąjį maržą virš 30% ir pristatė dviženklį „Roce“. Nors šiek tiek didesnės „Einhell“ bendrosios maržos siūlo palankesnį produktų derinį, įskaitant didesnę savo prekės ženklų dalį, jo Lenkijos kolegos pranešė nuolat didesnes EBIT maržas – tai yra dėl to, kad pagrindinės operacijos yra žymiai mažesnės darbo užmokesčio sąnaudos nei Vokietija.
„Toya“ ir „Einhell“: bendroji marža, EBIT marža ir ROCE 2020-2024
Šaltiniai: Informacija apie įmonę, „East Value Research GmbH“
Kaip rodo žemiau esančios lentelės, 2020–2024 m. Einhell parodė stipresnį grynųjų pinigų srautą nei „Toya“. Be to, dėl mažesnės apyvartinio kapitalo dalies iš viso pardavimo, atrodo, geriau valdyti apyvartinį kapitalą nei Lenkijos bendraamžius.
„Toya“: grynųjų pinigų srautas ir apyvartinis kapitalas 2020–2024
Šaltiniai: Informacija apie įmonę, „East Value Research GmbH“
„Einhell“: grynųjų pinigų srautas ir apyvartinis kapitalas 2020–2024
Šaltiniai: Informacija apie įmonę, „East Value Research GmbH“
Pirmojo ketvirčio/25 pabaigoje – naujausiems ketvirčio numeriams, kuriuos galima įsigyti abiem įmonėms – „Toya“ grynoji pavara buvo 4,1%, o Einhell 22,3%. 72,1% Lenkijos bendrovės 61,5 mln. PLN skolų buvo trumpalaikė. Einhello atveju jos palūkanos skola prilygo 134,3 mln. EUR (iš jos 21% trumpalaikė).
Dabartinis vertinimas ir išvada
Iki šiol 2025 m. „Toya“ ir „Einhell“ sukūrė atitinkamai 39,1% ir 13,3% YTD.
Šiuo metu Lenkijos įmonė vertinama 9,2x P/E 2025E, o tai atitinka 0,77 PEG santykį, remiantis analitikų sutarimo įvertinimais. Jos kolega Vokietijoje vertinamas 11,3x P/E 2025E (PEG = 0,92), kuris, atrodo, pateisinamas dėl jo aukštesnių bendrųjų maržų ir grynųjų pinigų srautų. Tačiau kalbant apie PEG santykį, atrodo, kad Lenkijos įmonė šiuo metu yra patrauklesnė. Papildomas veiksnys, palaikantis mūsų „Toya“ bulių atvejį, yra paskelbtas Maxo akcijų supirkimas. 12,5 mln. Akcijų 6–18 PLN vienai akcijai iki 2012 m. Gruodžio 31 d. (16,7% visų neapmokėtų akcijų).
Mes tikimės, kad ateinančiais metais abi bendrovės bus naudingos ypač dėl „pasidaryk pats“ (pasidaryk pats) tendencijų-skatinamos vis daugiau žmonių, kurie mano, kad jie gali baigti namų tobulinimo projektus pigiau, asmeniškai ir tvariau, nei samdyti rangovus, taip pat iš atsigaunančio statybos sektoriaus, palaikančių palūkanų normas.
Nuoroda į informacijos šaltinį