Álvaro Pino, Mauricio Mauricio ir Takakahara Myahara, EBPO.
Visoje EBPO valstybės skola 2024 m. pabaigoje siekė 112 % BVP, beveik 40 procentinių punktų didesnė nei 2007 m., prieš pasaulinę finansų krizę (EBPO, 2025 m.). Nesant kompensuojamo fiskalinės politikos koregavimo, dėl senėjimo, gynybos ir klimato kaitos didėjančio išlaidų spaudimo skolos santykis toliau didės. Siekdamos padėti spręsti šiuos iššūkius, šalys gali pasimokyti iš praeities didelio ir nuolatinio skolos BVP sumažėjimo epizodų.
Neseniai paskelbtame dokumente (Pina, Hitschfeld ir Miyahara, 2025) mes išanalizavome 34 tokius epizodus nuo aštuntojo dešimtmečio pabaigos, iš kurių 25 skirtingos EBPO šalys patyrė bent vieną epizodą. Palankios ciklinės sąlygos buvo pagrindinė skolos ir BVP santykio mažėjimo priežastis tiek dėl vardiklio poveikio, tiek dėl teigiamo poveikio biudžeto balansui. Diskrecinės fiskalinio konsolidavimo pastangos, daugiausia išlaidų srityje, buvo kuklesnės skolos mažinimo epizodų variklis, tačiau dažnai padėjo pasirengti šiems epizodams. Atrodo, kad bendras išlaidų apribojimas buvo susijęs su augimą skatinančiais valstybės išlaidų sudėties pokyčiais.
Augimas padėjo pasiekti ir išlaikyti pirminį perteklių
Skolos mažinimo epizodai apibrėžiami kaip tokie, kurie tęsiasi mažiausiai penkerius metus ir sumažina bendrosios skolos ir BVP santykį bent 10 procentinių punktų. Visi epizodai prasideda iškart po skolos santykio piko ir baigiasi, kai skolos santykis pasiekia dugną. Analizėje buvo nagrinėjamos 33 EBPO išsivysčiusios ekonomikos 1976–2019 m., nors kai kurių šalių duomenų prieinamumas yra ribotas.
Vidutinis BVP augimas buvo 3,7 % skolos mažinimo epizodų metais, palyginti su tik 2,3 % likusioje imtyje. Taigi stipresnis ekonomikos augimas buvo galinga skolos ir BVP santykio mažinimo varomoji jėga, nes vardiklis auga greičiau, bet taip pat didėjo mokestinės pajamos ir sumažinamos išlaidos tam tikriems socialiniams pervedimams, pavyzdžiui, bedarbio pašalpoms. Maždaug 80 % epizodų pirminis balansas (neįskaitant grynųjų skolos palūkanų mokėjimų) pagerėjo, palyginti su metais, kai skolos santykis buvo didžiausias. 1 paveiksle šis patobulinimas išskaidomas į tris dalis, atitinkamai dėl:
- ciklinių sąlygų pokyčiai
- biudžeto vienkartiniai pokyčiai (didelės ir vienkartinės fiskalinės operacijos)
- apgalvoti fiskalinės politikos veiksmai (matuojami pagrindinio pirminio balanso – pirminio balanso, pakoreguoto pagal ciklines sąlygas ir vienkartinius – pokyčius, kaip potencialaus BVP dalis)
Geresnės ciklinės sąlygos akivaizdžiai nusveria kitus du komponentus, kurie rodomi 29 iš 30 parodytų epizodų ir labiausiai prisidėjo prie pirminio balanso gerinimo (vidutiniškai 1,4 procentinio punkto).
Gerais laikais politika atkūrė fiskalinius rezervus ir reformavo viešųjų finansų struktūrą
Pagerėjusio pagrindinio pirminio balanso indėlis buvo kuklesnis – vidutiniškai tik 0,4 % potencialaus BVP (1 pav.). Nepaisant to, fiskalinio konsolidavimo pastangos dažnai paruošdavo dirvą ruošiantis skolos mažinimo epizodams. Lyginant vidutinius bazinius pirminius balansus per epizodus su ankstesniais metais (iki penkerių metų, o ne tik praėjusiais metais, kaip parodyta 1 paveiksle), pagerėjimas siekia 1,8 % potencialaus BVP.
Skolos mažinimo epizodai taip pat patyrė svarbių išlaidų ir pajamų sudėties pokyčių. Konsolidavimas buvo pagrįstas išlaidomis, tačiau išlaidų straipsnių, kurie paprastai laikomi palankiomis augimui, pavyzdžiui, sveikata, švietimas ar investicijos (Cournède ir kt., 2014; Fournier ir Johansson, 2016), buvo santykinai nepaisoma (2 pav., stulpeliai). Tai nebegalioja investicijoms, jei įtraukiamos konsolidavimo pastangos pradiniais metais (2 pav., deimantai), tačiau nepaisant to, investicijų sumažinimas epizodais ir jų įsibėgėjimas buvo vidutiniškai daug mažesnis nei kitais konsolidavimo metais, kai nepavyko tvariai sumažinti skolą. Kitos išlaidų kategorijos, įskaitant pensijas, buvo labiau apribotos, o pastaraisiais dešimtmečiais pastebėta didėjimo tendencija buvo sustabdyta skolos mažinimo epizodų metu. Bendros pagrindinės pirminės pajamos, kaip potencialaus BVP dalis, vidutiniškai šiek tiek sumažėjo, gerokai perėjus nuo darbo apmokestinimo prie įmonių pajamų mokesčių.
2 pav. Fiskalinis konsolidavimas skolos mažinimo epizoduose buvo pagrįstas išlaidomis ir pakeitė viešųjų finansų sudėtį
Santykių ir potencialaus BVP pokyčiai, procentiniai punktai, epizodų vidurkis
Pastaba (užveskite pelės žymeklį, kad perskaitytumėte tekstą)
Šaltinis: OECD Economic Outlook 98 duomenų bazė; OECD Economic Outlook 115 duomenų bazė; AMECO duomenų bazė, Europos Komisijos Ekonomikos ir finansų reikalų generalinis direktoratas; ir autorių skaičiavimai.
Ateityje sumažinti skolos ir BVP santykį gali būti sunkiau, nes vyriausybės susiduria su daugybe išlaidų spaudimu, o augimas dabar yra lėtesnis nei daugelyje ankstesnių epizodų. Naujos aplinkybės reikalauja naujų fiskalinio koregavimo metodų, kai greičiausiai reikės didesnio įnašo iš pajamų padidėjimo. Nepaisant to, vyriausybės gali pasimokyti iš praeities epizodų, kai šalys smarkiai ir tvariai sumažino savo skolos santykį ir pakeitė viešųjų išlaidų sudėtį. Pagrindinė politinė įžvalga yra ta, kad vyriausybės turėtų pasinaudoti palankiais laikais, kad atkurtų fiskalinius rezervus ir sumažintų skolos santykius. Taip pat buvo galima sutaupyti daug tam tikrų išlaidų, pavyzdžiui, subsidijų ir tam tikrų pervedimų, įskaitant pensijas. Sutaupius turi būti patobulintas bendras išlaidų programų planavimas ir planas, siekiant išlaikyti paramą tiems, kuriems jos labiausiai reikia.
Nuorodos
Cournède, B., A. Goujard ir Á. Pina (2014), „Fiscal Consolidation with Growth and Equity“ suderinimas, EBPO žurnalas: Economic Studies, t. 2013/1, https://read.oecd.org/10.1787/eco_studies-2013-5jzb44vzbkhd
Fournier, J. ir Å. Johansson (2016), „Valstybės išlaidų dydžio ir derinio poveikis augimui ir nelygybei“, EBPO Ekonomikos departamento darbo dokumentai, Nr. 1344, EBPO leidyba, Paryžius, https://doi.org/10.1787/f99f6b36-en
EBPO (2025 m.), EBPO ekonominės perspektyvos, 2025 m. tomas, 1 leidimas: kova su netikrumu, atgaivinti augimąEBPO leidykla, Paryžius, https://doi.org/10.1787/83363382-en
Pina, Á., M. Hitschfeld ir T. Miyahara (2025), „Valstybės skolos mažinimo veiksniai: pamokos iš praeities epizodų EBPO šalyse“, EBPO Ekonomikos departamento darbo dokumentai, Nr. 1841, EBPO leidyba, Paryžius, https://doi.org/10.1787/89a45c05-en
Nuoroda į informacijos šaltinį